KABARBURSA.COM – Kenaikan nilai dolar Amerika Serikat (AS) telah menimbulkan kekhawatiran mengenai tren mata uang di kawasan Asia. Trauma dari krisis mata uang Asia tahun 1997 masih teringat oleh banyak orang.
Hal yang sama berlaku untuk “taper tantrum” pada 2013, ketika mata uang rupiah, rupee India, dan peso Filipina semuanya melemah karena Bank Sentral AS sedang mempertimbangkan untuk mengetatkan kebijakan moneter. Meskipun telah berlalu bertahun-tahun sejak peristiwa-peristiwa yang mengkhawatirkan tersebut, depresiasi nilai tukar mata uang di Asia baru-baru ini telah menimbulkan spekulasi yang mengkhawatirkan tentang kemungkinan terjadinya hal-hal negatif, seperti devaluasi yuan China.
Dalam waktu dekat, kecemasan ini mungkin akan mengakibatkan lebih banyak volatilitas di pasar mata uang di sini. Namun, lebih dari itu, kondisi yang paling buruk diperkirakan akan segera berlalu. Alasan utamanya adalah tidak ada indikasi kuat bahwa kekuatan dolar AS saat ini akan bertahan ketika pasar keuangan mulai mengevaluasi fundamental dolar AS dengan lebih kritis. Selain itu, China tidak akan secara aktif mendepresiasi yuan mengingat kekhawatiran dari pembuat kebijakan tentang menjaga stabilitas.
Terakhir, perekonomian Asia telah meningkatkan ketahanannya dalam satu dekade ke belakang, yakni mata uang mereka didukung oleh keseimbangan eksternal yang kuat secara umum, manajemen nilai tukar dan kebijakan fiskal yang kredibel, serta cadangan devisa yang solid. Ini perlu didukung lebih lanjut oleh meningkatnya permintaan global seiring dengan pemulihan berkelanjutan dalam siklus elektronik dan pariwisata.
Alasan utama melemahnya mata uang Asia adalah menguatnya dolar AS. Namun beberapa faktor yang mendorong lonjakan dolar AS kemungkinan besar tidak akan bertahan lama.
Ambil contoh kinerjanya yang lebih baik dibandingkan negara-negara besar lainnya dalam hal pertumbuhan ekonomi. Ada bukti kuat bahwa pertumbuhan ekonomi AS akan melambat pada paruh kedua tahun ini karena dampak kenaikan suku bunga dan beberapa dukungan yang dinikmati perekonomian melemah.
Belanja konsumen, misalnya, bisa melemah. Laporan penggajian bulan April menunjukkan penciptaan lapangan kerja yang lebih lambat sementara data lain menunjukkan rasio lowongan pekerjaan terhadap jumlah pengangguran menurun, yang berarti pertumbuhan pendapatan dapat melambat. Selain itu, tabungan dalam jumlah besar yang dibangun konsumen selama pandemi sebagian besar akan habis pada paruh kedua tahun ini.
Risiko lainnya adalah dampak tertunda dari pengetatan moneter yang brutal dalam dua tahun terakhir. Risiko terhadap belanja konsumen berasal dari tanda-tanda tekanan kredit yang muncul dalam perekonomian AS, khususnya di kalangan peminjam berpendapatan rendah yang kesulitan memenuhi kewajiban pinjaman mereka.
Ketika tingkat tunggakan konsumen meningkat, semakin banyak pula laporan mengenai individu yang mengalami berkurangnya tabungan di tengah kenaikan harga dan suku bunga yang terus-menerus tinggi. Sektor real estat komersial juga terus menunjukkan tanda-tanda tekanan.
Dolar AS juga didukung oleh meningkatnya risiko geopolitik yang meningkatkan aliran safe-haven ke dalam mata uang AS. Pada pandangan pertama, dengan situasi di Ukraina dan Timur Tengah yang terus memburuk, investor sepertinya tidak mengharapkan dunia yang lebih aman untuk saat ini sehingga greenback akan terus menikmati arus masuk. Namun seiring memanasnya kampanye pemilihan presiden AS, pasar mungkin mulai lebih fokus pada implikasi kembalinya mantan presiden Donald Trump ke jabatannya.
Agendanya berupa pembatasan perdagangan yang sangat agresif, tindakan pembatasan yang keras terhadap China, dan sikap yang kurang setuju terhadap sekutu lamanya akan membuat khawatir investor di seluruh dunia. Kampanye ini juga kemungkinan akan memanas dan buruk, yang selanjutnya mempengaruhi persepsi risiko pasar di AS dibandingkan negara-negara lain di dunia.
Di luar isu-isu mendesak ini, ada pertanyaan yang lebih mendasar mengenai dolar AS, dan hal ini berkaitan dengan posisi fiskal AS. Dana Moneter Internasional (IMF), di antara lembaga-lembaga lainnya, telah mengeluarkan peringatan mengenai besarnya defisit fiskal AS yang diproyeksikan mencapai 7,1 persen PDB pada tahun 2025.
Angka tersebut lebih dari tiga kali lipat rata-rata 2 persen di negara-negara maju lainnya dan belum pernah terjadi sebelumnya di AS. di masa damai dan pertumbuhan ekonomi yang berkelanjutan. Elit politik Amerika terpecah dan memilih untuk menghindari pembahasan solusi terhadap tantangan fiskal. Tidak akan terkejut jika posisi fiskal AS dan tingkat utang publiknya yang besar menjadi fokus utama di pasar keuangan seiring dengan berjalannya tahun ini.
Fundamental Kuat Mata Uang Asia
Dapat dikatakan bahwa para pembuat kebijakan di Asia telah berhasil mengelola volatilitas pasar mata uang saat ini dengan baik. Bank-bank sentral dengan cepat menunjukkan kepada investor bahwa mereka akan mengambil langkah-langkah yang diperlukan untuk melindungi nilai mata uang mereka, itulah mengapa keputusan kebijakan terbaru cenderung bersifat hawkish.
Sebagai contoh, Bank Indonesia mengejutkan pasar dengan menaikkan suku bunga, yang secara eksplisit dikaitkan dengan tekadnya untuk menjaga stabilitas nilai rupiah. Bank of Thailand juga menolak secara halus tekanan dari pemerintah untuk menurunkan suku bunga, dan menjelaskan dengan jelas alasan di balik keputusannya tersebut. Bank sentral lainnya juga memberi isyarat kepada investor agar tidak mengharapkan penurunan suku bunga secara prematur.
Konsistensi dalam menjalankan kebijakan moneter yang ketat ini menunjukkan komitmen para pembuat kebijakan di Asia untuk menjaga stabilitas harga dan mengendalikan inflasi, sehingga memperkuat kepercayaan investor terhadap fundamental ekonomi kawasan.
Hal ini juga membantu menjaga kuatnya berbagai ukuran ketahanan eksternal –sebuah perbedaan besar dibandingkan tahun 1997 dan 2013. Cadangan devisa telah membaik di sebagian besar perekonomian. Rasio cadangan terhadap utang juga tetap stabil di seluruh perekonomian utama di kawasan ini, sehingga memberikan perlindungan terhadap kerentanan eksternal. Hal ini meyakinkan investor mengenai stabilitas dan ketahanan perekonomian.
Terakhir, ukuran kekuatan eksternal yang paling penting –yaitu neraca transaksi berjalan suatu negara– telah membaik di sebagian besar perekonomian. Investor akan memiliki lebih banyak alasan untuk mengharapkan posisi eksternal yang kuat seiring dengan pemulihan hasil perdagangan dan peningkatan penerimaan pariwisata.
Secara keseluruhan, kinerja perekonomian Asia kemungkinan akan memuaskan pasar keuangan. Selain ekspor dan pariwisata, kawasan ini juga siap menikmati peningkatan belanja infrastruktur yang dilakukan pemerintah dan juga investasi asing. Meskipun masih ada tanda tanya mengenai perekonomian China, hasil yang paling mungkin terjadi adalah pemulihan momentum perekonomian China. Jelas juga bahwa para pembuat kebijakan di China sedang meningkatkan langkah-langkah untuk memastikan bahwa target pertumbuhan ambisius sebesar 5 persen untuk tahun ini terpenuhi.
Memang benar, survei Indeks Manajer Pembelian (PMI) terbaru menunjukkan bahwa segala sesuatunya mulai membaik setelah perlambatan yang disebabkan oleh perdagangan pada tahun 2023. Beberapa lembaga internasional, yang terbaru adalah IMF, telah menegaskan pandangan bahwa perekonomian Asia siap untuk mengalami perbaikan. pertumbuhan pada tahun 2024 didukung oleh kekuatan yang mendukung konsumsi domestik dan eksternal, serta peningkatan belanja modal.
India dan Asia Tenggara tidak sering diberikan penghargaan atas kemajuan besar dalam memperkuat ketahanan ekonomi mereka dalam beberapa tahun terakhir, hal ini akan membantu mendukung nilai mata uang mereka. Dalam lingkungan yang penuh risiko, ini sangat penting.
Meskipun setiap perekonomian akan mengalami guncangan dari waktu ke waktu sebagai bagian dari perekonomian global, pertanyaannya adalah apakah suatu negara mampu menyerap guncangan tersebut dan pulih. Peningkatan signifikan dalam ketahanan di kawasan ini tampaknya terutama dalam cara mereka menghadapi tantangan seperti pengetatan moneter yang sangat ketat dalam beberapa dekade terakhir, rangkaian guncangan geopolitik, lonjakan proteksionisme perdagangan, dan perlambatan ekonomi China.
Salah satu sumber ketahanan yang paling penting bagi negara-negara ini dan mata uangnya adalah meningkatnya kredibilitas pembuatan kebijakan. Dibandingkan dengan satu dekade yang lalu, pasar keuangan kini lebih nyaman dengan cara bank sentral di kawasan ini menjalankan kebijakan moneternya dan bagaimana mereka mempertahankan independensinya bahkan ketika berada di bawah tekanan politik. Para menteri keuangan juga telah menunjukkan tekad untuk mengendalikan defisit fiskal, bahkan dengan mengorbankan perekonomian yang lebih lambat.
