KABARBURSA.COM - Selama lebih dari dua tahun, inflasi menjadi perhatian utama bank sentral AS atau Federal Reserve (The Fed). Namun, dalam pergeseran yang dinantikan pasar global, situasinya akan berubah.
Para pejabat bank sentral AS bersiap untuk menurunkan suku bunga pada bulan September di tengah keyakinan yang meningkat bahwa stabilitas harga sudah di depan mata - sementara risiko terhadap pasar tenaga kerja meningkat. Mereka telah meletakkan dasar untuk langkah ini dalam pidato-pidato selama beberapa minggu terakhir, dan Gubernur Jerome Powell kemungkinan akan membahasnya lebih eksplisit setelah pertemuan kebijakan pada 30-31 Juli.
Memang belum sepenuhnya pasti. Para pejabat The Fed masih ingin melihat angka harga konsumen bulanan terus turun menuju target inflasi tahunan 2 persen sebelum mereka berkomitmen untuk menurunkan biaya pinjaman dari level tertinggi dalam dua dekade. Tetapi Powell dan rekan-rekannya juga bertekad untuk tidak menyia-nyiakan kesempatan mencapai soft landing bagi ekonomi AS, yang menunjukkan setidaknya beberapa tanda perlambatan.
Ini bukan hanya tentang menurunkan inflasi, kata Powell kepada anggota parlemen DPR pada 10 Juli. Kita perlu memperhatikan keadaan pasar tenaga kerja.
Indikator inflasi pilihan The Fed telah turun menjadi 2,6 persen, dan pasar tenaga kerja yang sebelumnya terlalu panas telah mendingin ke level pra-pandemi. Meskipun para pejabat terus menggambarkan pasar tenaga kerja sebagai kuat, mereka juga mengatakan bahwa pasar tenaga kerja mungkin mendekati titik balik, dengan penurunan lowongan pekerjaan yang stabil dan peningkatan jumlah pengangguran secara bertahap.
Saya percaya kita semakin dekat dengan waktu di mana penurunan suku bunga kebijakan diperlukan, kata Dewan Gubernur The Fed Christopher Waller pada Rabu 17 Juli 2024 lalu. Pasar tenaga kerja berada di sweet spot (titik ideal), katanya, tetapi The Fed perlu mempertahankannya di sana.
Ada risiko lebih besar terhadap pengangguran daripada yang kita lihat dalam waktu yang lama, tambahnya.
Sebagian besar pejabat tidak lagi menyebutkan kapan penurunan pertama suku bunga kemungkinan akan terjadi. Namun para ekonom dan investor telah menafsirkan komentar mereka sebagai sinyal langkah di bulan September.
Ada momentum kuat di dalam komite untuk menurunkan suku bunga pada bulan September, kata Jonathan Pingle, kepala ekonom AS untuk UBS Group AG. Anda melihat pendinginan di banyak area pasar tenaga kerja di mana sebelumnya ada kekuatan.
Gubernur The Fed San Francisco Mary Daly mengatakan dalam sebuah wawancara bahwa keretakan di pasar kerja tidak terlalu parah sehingga membutuhkan tindakan segera. Namun, para pembuat kebijakan mengakui bahwa keadaan bisa berubah dengan cepat.
Kami tidak ingin berada pada titik di mana kita mulai melihat pasar tenaga kerja melemah secara substansial - goyah - karena pada saat itu, seringkali sudah terlambat untuk mengembalikannya, kata Daly.
Grafik pergerakan pasar tenaga kerja AS. Jumlah lowongan pekerjaan untuk pekerja yang menganggur, yang mencapai rekor tertinggi dalam periode pasca-Covid, telah turun kembali ke level 2019. Perekrutan, meski masih solid, melambat dan menjadi lebih terkonsentrasi di beberapa industri.
Tingkat pengangguran telah meningkat dalam tiga bulan terakhir dan mencapai 4,1 persen pada bulan Juni - masih rendah secara historis, tetapi yang tertinggi sejak 2021 - dan kenaikan gaji telah melambat. Dewan Gubernur The Fed Lisa Cook, berbicara pada 10 Juli, mengatakan bahwa The Fed sangat memperhatikan tingkat pengangguran dan akan responsif jika memburuk.
Konsumen Mulai Berhati-hati Pelambatan di pasar tenaga kerja dibarengi dengan berkurangnya pengeluaran konsumen, karena harga yang tinggi dan biaya pinjaman membebani warga Amerika.
Dalam survei Beige Book terbaru dari The Fed - yang mengumpulkan pengamatan kondisi bisnis di 12 distrik bank sentral - hampir setengah dari wilayah melaporkan aktivitas ekonomi yang datar atau menurun. Ke depan, ekspektasi perusahaan adalah pertumbuhan yang lebih lambat.
Meskipun para pejabat terus menekankan bahwa kebijakan akan dipandu oleh totalitas data yang masuk, mereka sadar bahwa mempertahankan sikap saat ini di tengah penurunan inflasi, pada dasarnya merupakan bentuk pengetatan.
Jika Anda akan melakukan pengetatan, Anda harus memastikan memperketat berdasarkan pilihan, bukan secara default, kata Austan Goolsbee, presiden Fed Chicago, dalam sebuah wawancara.
Serangkaian data inflasi baru-baru ini - yang telah digambarkan oleh para pembuat kebijakan dalam istilah mulai dari menggembirakan hingga sangat bagus - telah mendukung keyakinan The Fed bahwa harga berada di jalur yang benar. Powell mengatakan awal pekan ini bahwa data dari kuartal terakhir sedikit menambah kepercayaan.
Para pembuat kebijakan juga memastikan untuk menekankan bahwa lebih banyak informasi diperlukan sebelum keputusan besar untuk menurunkan suku bunga.
Kami akan belajar banyak antara Juli dan September, kata Gubernur The Fed New York John Williams dalam wawancara Wall Street Journal yang diterbitkan pada Rabu.
Pilpres AS Membayangi Investor sudah hampir yakin akan adanya penurunan suku bunga pada bulan September. Sejak akhir bulan lalu, imbal hasil (yield) pada Treasury (surat utang pemerintah AS) bertenor 2 tahun - yang sensitif terhadap kebijakan The Fed - telah turun sekitar 30 basis poin.
Komunikasi awal dari para pejabat The Fed juga dapat membantu menjelaskan kepada publik - sebuah tugas penting mengingat sensitivitas politik dalam penurunan biaya pinjaman kurang dari dua bulan sebelum pemilihan presiden (pilpres).
Dalam sebuah wawancara, kandidat Partai Republik dan mantan Presiden Donald Trump mengatakan The Fed tidak boleh menurunkan suku bunga sebelum pemilihan. Senator Kevin Cramer, seorang anggota Partai Republik dari North Dakota, mengatakan setiap langkah kebijakan sebelum November dapat menciptakan persepsi yang buruk.
Risiko yang ada sekarang adalah mereka menyebabkan perlambatan nyata di pasar tenaga kerja, kata Stephanie Roth, kepala ekonom di Wolfe Research. Karena ada kekhawatiran politik, mereka ingin menyampaikan pesan itu ke publik.
Ketika ditanya bagaimana pemilihan presiden dapat memengaruhi jadwal penurunan suku bunga, para pejabat The Fed menekankan bahwa bank sentral tersebut tidak terlibat dalam politik. The Fed bahkan memasukkan bagian fokus khusus tentang pentingnya independensi dan transparansi dalam laporan tengah tahunan mereka kepada Kongres awal bulan ini.
Pesan dari Powell dan rekan-rekannya adalah bahwa The Fed akan mengabaikan jadwal pemilu dan melakukan yang terbaik untuk perekonomian AS.
Sudah waktunya untuk benar-benar mempertimbangkan kedua mandat ganda kami, kata Daly. Kita harus memperhatikan keduanya saat kita melakukan manajemen risiko untuk mencapai stabilitas harga yang berkelanjutan dan lapangan kerja penuh. (*)