KABARBURSA.COM - Pasar saham merosot, sedangkan obligasi menguat di Asia pada hari Senin. Kekhawatiran bahwa Amerika Serikat akan mengalami resesi memicu penghindaran risiko secara massal. Suku bunga diprediksi harus turun tajam dan cepat untuk mendukung pertumbuhan.
Investor menutup pekan lalu dengan penurunan tajam pada Nasdaq berjangka hingga 1,87 persen, sementara S&P 500 berjangka turun 1,22 persen.
Indeks MSCI untuk saham Asia-Pasifik di luar Jepang kehilangan 0,7 persen. Nikkei Jepang juga merosot 5,5 persen, mencapai posisi terendah tujuh bulan.
Imbal hasil obligasi Jepang bertenor 10 tahun turun tajam 17 basis poin, mencapai level terendah sejak April di 0,785 persen. Pasar mempertimbangkan kembali prospek kenaikan suku bunga dari Bank of Japan.
Obligasi negara banyak diminati dengan imbal hasil 10 tahun turun sebesar 3,755 persen, terendah sejak pertengahan tahun 2023.
Imbal hasil obligasi dua tahun turun 50 basis poin minggu lalu menjadi 3,82 persen, berpotensi turun di bawah imbal hasil obligasi 10 tahun, mengubah kurva menjadi positif indikasi resesi.
Laporan penggajian bulan Juli yang sangat lemah membuat pasar memperkirakan peluang hampir 70 persen bahwa Federal Reserve akan menurunkan suku bunga pada bulan September. Pelonggaran diprediksi mencapai 50 basis poin penuh.
Kontrak berjangka menyiratkan pemotongan sebesar 155 basis poin tahun ini, dengan jumlah yang sama pada tahun 2025.
“Kami telah meningkatkan peluang resesi dalam 12 bulan sebesar 10pp menjadi 25 persen,” kata analis di Goldman Sachs dalam sebuah catatan. Meski begitu, mereka percaya bahwa The Fed memiliki ruang untuk melonggarkan kebijakan.
Goldman kini memperkirakan pemotongan sebesar seperempat poin pada bulan September, November, dan Desember.
Premis perkiraan mereka adalah bahwa pertumbuhan lapangan kerja akan pulih pada bulan Agustus dan FOMC akan menilai pemotongan sebesar 25bp sebagai respons yang cukup terhadap risiko penurunan. Jika laporan ketenagakerjaan bulan Agustus sama lemahnya dengan laporan bulan Juli, kemungkinan pemotongan sebesar 50bp akan terjadi pada bulan September.
Analis di JPMorgan bahkan lebih pesimis, memperkirakan kemungkinan resesi AS sebesar 50 persen.
Sekarang The Fed terlihat berada di belakang kurva, mereka memperkirakan pemotongan sebesar 50bp pada pertemuan bulan September, diikuti oleh pemotongan 50bp lagi pada bulan November, menurut ekonom Michael Feroli.
Ada kemungkinan pelonggaran antar-pertemuan jika data semakin melemah, meskipun para pejabat Fed mungkin khawatir tentang bagaimana langkah tersebut dapat disalahartikan.
Investor akan memperoleh gambaran tentang lapangan kerja di sektor jasa dari survei non-manufaktur ISM yang akan dirilis Senin nanti. Para analis memperkirakan rebound ke 51,0 setelah penurunan tak terduga di bulan Juni menjadi 48,8.
Minggu ini terdapat pendapatan dari pemimpin industri seperti Caterpillar dan raksasa media Walt Disney. Perusahaan kesehatan besar seperti produsen obat penurun berat badan Eli Lilly juga akan melaporkan pendapatan, memberikan wawasan tentang keadaan konsumen dan manufaktur.
Penurunan besar dalam imbal hasil Treasury juga membayangi daya tarik dolar AS sebagai safe-haven. Mata uang tersebut turun sekitar 1 persen pada hari Jumat.
Senin pagi, dolar turun lagi 0,6 persen terhadap yen Jepang di 145,53, sementara euro bertahan kuat di USD1,0920.
Franc Swiss adalah penerima manfaat utama dari serbuan risiko, dengan dolar mendekati posisi terendah enam bulan di 0,8571 franc.
“Pergeseran perkiraan perbedaan suku bunga terhadap AS telah melebihi penurunan sentimen risiko,” kata Jonas Goltermann, wakil kepala ekonom pasar di Capital Economics.
Jika narasi resesi benar-benar terjadi, dolar akan pulih karena permintaan safe-haven menjadi pendorong dominan di pasar mata uang.
Investor juga meningkatkan taruhannya bahwa bank sentral besar lainnya akan mengikuti jejak The Fed dan melakukan pelonggaran lebih agresif. Bank Sentral Eropa (ECB) kini diprediksi akan melakukan pemotongan sebesar 67 basis poin pada hari Natal 2024.
Di pasar komoditas, emas turun kembali ke USD2,421 per ounce. Investor mungkin mengambil keuntungan untuk menutupi kerugian di tempat lain.
Harga minyak melambung di tengah kekhawatiran mengenai meluasnya konflik di Timur Tengah. Meskipun kekhawatiran mengenai permintaan menyebabkan harga minyak merosot ke posisi terendah dalam delapan bulan pada minggu lalu, Brent naik 27 sen menjadi USD77,08 per barel, sementara minyak mentah AS naik 23 sen menjadi USD73,75 per barel.
Obligasi pemerintah berjangka pendek AS, yang lebih erat kaitannya dengan perubahan kebijakan moneter, masih memiliki potensi untuk menguat jika terjadi pemotongan suku bunga.
Namun, bagi para investor obligasi, prospek utang pemerintah berjangka panjang tampak lebih suram. Obligasi dengan jangka waktu lebih panjang biasanya mencerminkan ekspektasi terhadap pertumbuhan ekonomi, inflasi, dan prospek fiskal.
Anders Persson, kepala investasi dan kepala pendapatan tetap global di Nuveen, mengatakan bahwa tantangan yang kita hadapi saat ini seharusnya mulai mereda, dan investor akan mulai lebih fokus pada siklus pemotongan.
Namun, ini mungkin lebih terlihat pada bagian depan kurva seperti obligasi dua tahun. Obligasi 10 tahun akan lebih sulit diprediksi, terutama mengingat pemilihan umum dan kemungkinan inflasi yang sedikit lebih tinggi.
Investor telah bertaruh besar pada awal tahun ini terhadap normalisasi suku bunga. Namun, hal ini berubah drastis dengan semakin jelasnya dorongan The Fed untuk pemotongan suku bunga yang lebih jauh.
Pedagang kontrak berjangka yang terkait dengan suku bunga kebijakan The Fed sekarang bertaruh pada sekitar dua pemotongan suku bunga untuk sisa tahun 2024, sepertiga dari pelonggaran kebijakan yang diharapkan pada bulan Januari.
Obligasi menguat saat suku bunga diturunkan karena sekuritas yang ada memberikan imbal hasil lebih tinggi daripada yang baru dan menjadi lebih bernilai.
Namun, pelonggaran moneter yang sulit dipahami telah mengubah apa yang tampak sebagai perdagangan mudah di awal tahun menjadi ujian kesabaran bagi para investor.
Kevin McCullough, konsultan portofolio di Natixis Investment Managers, mengungkapkan bahwa ada rasa frustrasi di antara beberapa orang yang mengambil posisi besar, terutama atas nama klien. "Itu pembicaraan yang sangat sulit untuk dilakukan," katanya.
Ukuran total pengembalian Obligasi Negara sejak awal tahun masih dalam wilayah negatif meskipun imbal hasil telah menurun dari puncak tahunannya pada bulan April.
Total pengembalian tahun berjalan, yang mencakup pembayaran obligasi dan fluktuasi harga, adalah minus 0,6 persen hingga hari Jumat, menurut Indeks ICE BofA US Treasury. Hasil negatif ini telah terjadi sejak awal Februari.
Terlepas dari hasil pemilu, banyak investor tetap optimis terhadap obligasi karena imbal hasil yang semakin menarik dalam lingkungan suku bunga yang lebih tinggi.
Mike Cudzil, direktur pelaksana dan manajer portofolio generalis di PIMCO, salah satu investor obligasi terbesar di dunia, mengatakan, "Kita masih punya waktu enam bulan lagi untuk menyimpan pendapatan tetap, dan jelas jika imbal hasil terus turun dari sini, ada potensi apresiasi lebih jauh."
Pada hari Jumat, imbal hasil menurun setelah data pekerjaan yang diawasi ketat menunjukkan pasar tenaga kerja AS melemah.
"Siapa pun yang memenangkan pemilu, baik dari Partai Republik atau Demokrat, yang kalah adalah defisit," kata Cudzil. "Yang lebih penting adalah perlambatan inflasi dan perlambatan pertumbuhan." (*)