KABARBURSA.COM - Ambisi kini tampaknya mengalahkan rasa takut di Wall Street, seiring dengan guncangan pasar yang terjadi dalam beberapa minggu terakhir. Meskipun volatilitas ini mungkin hanya tampak sebagai gangguan sementara dalam grafik harga jangka panjang, dampaknya terasa cukup mendalam.
Musim panas ini akan dikenang sebagai contoh ekstrem dari tren yang telah membentuk lanskap keuangan modern: guncangan pasar yang semakin sering terjadi dengan sedikit peringatan. Dengan cepat, volatilitas yang melonjak mereda; S&P 500 mencatatkan kenaikan mingguan terbesar sejak November, obligasi berisiko mengalami kenaikan mingguan, dan imbal hasil Treasury stabil.
"Pengukur ketakutan" di Wall Street baru saja mencatatkan dua rekor baru: lonjakan tercepat yang pernah terjadi sebesar 25 poin atau lebih, dan pemulihan tercepat setelah lonjakan tersebut, menurut UBS Group AG.
Perubahan mendadak dalam arah pasar sering kali menjadi tantangan bagi para analis yang berusaha memberikan penjelasan rasional mengenai pergerakan pasar. Apakah penurunan di bulan Agustus ini disebabkan oleh faktor teknis, ataukah oleh kekhawatiran yang lebih mendalam seperti kegagalan kebijakan Federal Reserve atau risiko kegagalan teknologi AI yang akan datang?
Terlepas dari pandangan tersebut, pasar terus berfluktuasi dengan cepat antara euforia dan keputusasaan, di tengah para trader yang menggunakan leverage yang saling terhubung. Fenomena ini telah meningkat frekuensinya sejak 2019, dengan para ahli strategi dari Bank of America Corp menggunakan istilah "kerapuhan" untuk menggambarkan peristiwa-peristiwa yang kini terjadi lima kali lebih sering dibandingkan dengan abad sebelumnya.
Peristiwa-peristiwa tersebut mencakup ketakutan terhadap devaluasi mata uang China pada tahun 2015, trauma Volmageddon pada tahun 2018, dan keruntuhan pasar akibat pandemi Covid-19. Nitin Saksena, kepala penelitian derivatif ekuitas AS di Bank of America, mengatakan, "Naik turunnya pasar yang ekstrem selama beberapa minggu terakhir merupakan contoh terbaru bagaimana pasar telah menjadi lebih rapuh dalam 15 tahun terakhir."
Saksena menambahkan, "Kecepatan meredanya guncangan ini hanya menambah keyakinan kami bahwa pembalikan arah yang cepat adalah tanda-tanda guncangan yang rapuh secara teknis. Guncangan yang lebih fundamental cenderung memiliki daya tahan yang lebih lama."
Ledakan pasar di masa lalu, seperti perdagangan yang intens dan likuiditas yang tidak menentu, kembali muncul pada tahun 2024. Saham-saham yang terkait dengan kecerdasan buatan (AI) mendominasi pengembalian indeks, sementara sebagian besar saham lainnya mengalami penurunan.
Kerapuhan pasar menjadi lebih jelas ketika pelepasan posisi populer, seperti carry trade yen, menyebar dengan cepat melintasi batas dan menyebabkan gangguan di seluruh pasar. Aset-aset yang berbeda, termasuk Bitcoin, franc Swiss, kredit kelas investasi, tembaga, dan Nikkei 225 Jepang, mengalami guncangan, menyoroti bagaimana kerapuhan dapat menyebar dan menambah stres pada pasar saat ketidakseimbangan penawaran dan permintaan yang ekstrem terjadi.
Ashish Shah, chief investment officer (CIO) investasi publik di Goldman Sachs Asset Management, menjelaskan, "Kami menghadapi situasi yang unik di mana kombinasi penentuan posisi, penetapan harga risiko, tingkat volatilitas, dan likuiditas pasar semuanya berbaris sedemikian rupa sehingga menantang kondisi pasar yang telah berlangsung sepanjang tahun. Ini menyebabkan penurunan posisi di sekitar tema-tema tersebut."
Minggu ini, pasar mengalami reli gabungan terbesar tahun 2024, dengan saham, obligasi, dan kredit semuanya naik secara bersamaan, menurut data yang dikumpulkan oleh BloombergEconomics yang melacak ETF populer. S&P 500 mencatatkan kenaikan mingguan terbaiknya tahun ini sebesar 3,9 persen, menghentikan penurunan beruntun selama empat minggu. Dana yang diperdagangkan di bursa Treasury terbesar di dunia menguat sekitar 1 persen, seiring dengan kenaikan serupa pada obligasi berkualitas investasi dan obligasi berisiko.
Selain itu, emas mencapai level US$2.500 untuk pertama kalinya, sementara indeks volatilitas VIX turun di bawah 15 setelah sebelumnya melesat di atas 65 pada puncak turbulensi.
Serangkaian data terbaru mendorong trader untuk menyesuaikan taruhan mereka terhadap kebijakan Federal Reserve setelah sinyal-sinyal yang menenangkan tentang inflasi. Indeks harga produsen, misalnya, meningkat kurang dari yang diperkirakan di awal minggu. Trader swap masih memperkirakan hampir satu poin persentase pelonggaran Fed pada tahun 2024, dengan pasar bersiap untuk penurunan suku bunga pertama pada bulan September.
Perhatian kemudian beralih ke simposium Jackson Hole untuk mendapatkan petunjuk tentang pandangan Ketua Jerome Powell terhadap ekonomi.
“Kami beralih dari hanya fokus pada Fed dan suku bunga, serta inflasi, ke fokus pada pendapatan, perlambatan ekonomi, dan volatilitas,” jelas Katerina Simonetti, VP senior di Morgan Stanley Wealth Management. “Ini sangat membingungkan bagi investor yang cenderung memiliki ingatan jangka pendek.” Sementara pasar obligasi terus memberikan sinyal peringatan akan potensi pelemahan ekonomi, 11 sektor ekuitas utama mengalami reli bersamaan minggu ini.
Saat Federal Reserve siap memangkas suku bunga di tengah perekonomian yang masih berkembang, investor kembali khawatir kehilangan peluang di sektor-sektor yang lebih berisiko - dan telah melepas lindung nilai yang mereka beli beberapa minggu lalu.
Dengan sentimen yang berpotensi kembali ke level euforia di masa mendatang, kemungkinan terjadinya peristiwa pasar yang tidak teratur semakin besar. Beberapa investor berpendapat bahwa pasar semakin rapuh. "Kita berada di zona yang terus menerus mencetak level tertinggi baru, mirip dengan puncak pasar lainnya," kata Josh Kutin, kepala alokasi aset Amerika Utara di Columbia Threadneedle Investments. “Ini membuat pasar menjadi lebih rapuh dan menciptakan suasana yang membuat orang lebih mudah merasa cemas.” (*)