KABARBURSA.COM - Para gubernur bank sentral yang berkumpul minggu ini untuk salah satu forum ekonomi tahunan paling terkemuka di dunia kini menghadapi perbedaan pandangan yang lebih besar dibandingkan dengan sebelum pandemi.
Selama bertahun-tahun, penilaian di Federal Reserve (The Fed), Bank Sentral Eropa, dan beberapa bank sentral negara maju lainnya hampir serupa.
Saat guncangan awal Covid-19 melanda pada tahun 2020, mereka secara serentak memangkas suku bunga dan menyuntikkan likuiditas. Kemudian, ketika inflasi melonjak dan tidak kunjung mereda, mereka melancarkan kampanye pengetatan paling agresif dalam beberapa dekade untuk mengendalikan situasi tersebut.
Bahkan hingga lebih dari setahun lalu, para kepala moneter masih sejalan dalam konferensi tahunan ECB di Sintra, Portugal, dengan keyakinan bahwa inflasi perlu ditangani lebih lanjut.
“Kami menghadapi guncangan yang sama yang mempengaruhi kita semua,” kata Gubernur Bank of England, Andrew Bailey, pada waktu itu.
Namun saat ini, dengan inflasi yang telah menurun tetapi masih di atas target 2 persen, pandangan di antara para pejabat mulai berbeda. Mereka kini harus menimbang risiko inflasi yang masih tinggi terhadap kemungkinan resesi ekonomi yang bisa terjadi. Bagi para investor, perbedaan pandangan ini menciptakan latar belakang yang lebih tidak stabil.
Sementara Bank Sentral Eropa (ECB) telah memangkas suku bunga acuannya lebih dari dua bulan lalu, The Fed belum melakukan hal yang sama. Bank of England (BOE) baru saja melakukan penurunan pada 1 Agustus, namun keputusan tersebut hanya disepakati dengan suara 5-4 di panel kebijakannya.
Gubernur Bank Sentral Australia baru-baru ini mengutip adanya kritikus di kedua sisi perdebatan suku bunga, dengan beberapa pihak mendukung pengetatan dan lainnya menyerukan pelonggaran.
“Saya berharap saya bisa mendapatkan kepastian dari mereka,” ujar Gubernur Reserve Bank of Australia (RBA), Michele Bullock, pada konferensi pers 6 Agustus setelah mempertahankan suku bunga pinjaman tidak berubah.
"Masalahnya adalah, meskipun kami memiliki banyak data yang memberi tahu kami apa yang terjadi di masa lalu, model ekonomi tidak dapat sepenuhnya menangkap dinamika ekonomi yang sedang berlangsung."
Gubernur The Fed, Jerome Powell, yang akan berbicara pada Jumat di simposium Jackson Hole, Wyoming, mengatakan bulan lalu bahwa "para ekonom terus-menerus dikejutkan."
Tema tahun ini untuk konferensi tersebut adalah "mengevaluasi ulang" keefektifan kebijakan moneter dan dampaknya terhadap ekonomi secara luas. Pertemuan ini biasanya dihadiri oleh bank-bank sentral utama yang diwakili oleh para petinggi, dan sering kali membantu membentuk ekspektasi para investor.
Dengan berbagai sinyal yang beragam pada ekonomi AS—laporan pekerjaan Juli lebih lemah dari yang diperkirakan, tetapi penjualan ritel untuk bulan tersebut melebihi ekspektasi—keputusan mengenai pelonggaran dan seberapa besar pelonggaran yang akan dilakukan menjadi semakin sulit. Hal ini tercermin di pasar berjangka menjelang Jackson Hole, di mana volatilitas terealisasi untuk kontrak berjangka melonjak menjadi 1,86 minggu lalu, tertinggi sejak Juni 2023.
Setelah laporan pekerjaan Juli menunjukkan peningkatan tak terduga dalam tingkat pengangguran, para pedagang mulai bertaruh pada pemangkasan suku bunga sebesar 50 basis poin pada pertemuan The Fed di bulan September, jika tidak lebih awal. Namun, kontrak berjangka sekarang menunjukkan kemungkinan pergerakan yang lebih kecil, yaitu sebesar 25 basis poin.
Contoh ketidakpastian yang dihadapi oleh para gubernur bank sentral muncul dari Selandia Baru minggu lalu. Reserve Bank of New Zealand mengejutkan pasar dengan menurunkan suku bunga, setelah tiga bulan sebelumnya mengisyaratkan bahwa langkah seperti itu tidak akan terjadi sampai tahun depan.
Di China, faktor yang membuat bank-bank tidak memangkas suku bunga pinjaman adalah margin bunga bersih yang tipis, yang mencapai rekor terendah 1,54 persen pada akhir kuartal kedua, menurut data pemerintah yang diterbitkan awal bulan ini.
Meski demikian, pelonggaran lebih lanjut kemungkinan besar akan terjadi di China, di mana permintaan domestik masih sangat lemah di tengah kemerosotan pasar perumahan. Bank Sentral China (PBOC) akan mempercepat implementasi kebijakan keuangan yang ada dan mempelajari langkah-langkah tambahan.
Suku bunga yang tinggi di luar negeri juga berarti bahwa China harus menunggu lebih lama untuk dapat menurunkan suku bunga, karena perbedaan biaya peminjaman dapat mempercepat arus modal keluar dan melemahkan mata uang lokal.
Perubahan mendadak oleh RBNZ menimbulkan pertanyaan besar mengenai penilaian ekonomi yang dilakukan oleh bank sentral dan mempersulit kepercayaan pada prediksinya. Para pejabat RBNZ membela tindakan mereka, dengan mengatakan bahwa mereka merespons informasi yang tersedia pada saat itu.
Pergerakan mengejutkan dari RBNZ terjadi seminggu setelah para gubernur bank sentral Jepang harus mengalibrasi ulang pesan mereka. Bank of Japan (BOJ) mengejutkan pasar pada 31 Juli dengan menaikkan suku bunga acuannya sebesar 15 basis poin, kemudian pada 7 Agustus, setelah ekuitas jatuh dan yen melonjak, BOJ mengirimkan sinyal dovish dengan berjanji untuk menahan diri dari kenaikan suku bunga saat pasar tidak stabil.
Di Eropa, para gubernur bank sentral menghadapi dilema, dengan data terbaru menunjukkan kenaikan inflasi kawasan euro menjadi 2,6 persen, sementara perekonomian menunjukkan tanda-tanda pelemahan. Beberapa pembuat kebijakan, seperti Yannis Stournaras dari Yunani, mendukung pelonggaran lebih lanjut, sementara yang lain menekankan perlunya tetap waspada terhadap inflasi.
Ketidakpastian ini juga terjadi di Bank of England, di mana pemungutan suara yang terbelah di Komite Kebijakan Moneter bulan ini mencerminkan perbedaan pandangan yang mendalam di antara para pejabatnya. Gubernur Bailey mengatakan bahwa para penentu kebijakan tidak yakin tentang skenario mana yang akan diambil oleh perekonomian, dengan skenario yang mungkin berkisar dari pelonggaran tekanan harga hingga perubahan permanen dalam pengaturan harga dan upah.
Ketidakpastian yang tinggi ini mungkin menjadi satu-satunya hal yang dapat disepakati oleh semua gubernur bank sentral. (*)