Lonjakan Suku Bunga Picu Gagal Bayar Obligasi

KABARBURSA.COM - Investor global tengah menarik investasi mereka dari obligasi denominasi mata uang lokal di beberapa negara berkembang, menyusul indikasi bank sentral di negara-negara tersebut yang mulai menghadapi tekanan untuk menaikkan suku bunga, bukan menurunkannya seperti yang diperkirakan sebelumnya.

Manajer investasi memiliki pandangan yang beragam tentang negara-negara yang mungkin harus memperketat kebijakan moneter mereka. Di antara negara-negara yang berpotensi perlu menaikkan suku bunga adalah negara-negara dengan ekonomi yang bergelombang seperti Turki dan Afrika Selatan, serta negara-negara besar seperti India dan Meksiko.

Namun, apakah negara-negara tersebut benar-benar akan menaikkan biaya pinjaman mereka, sebagian tergantung pada pergerakan nilai tukar dan harga komoditas dalam beberapa minggu atau bulan mendatang.

Kekhawatiran terhadap penundaan siklus pelonggaran telah mengganggu perdagangan yang populer di awal tahun ini, yaitu membeli obligasi mata uang lokal yang diharapkan mendapatkan manfaat dari penurunan suku bunga.

Indeks obligasi negara berkembang mengalami penurunan bulanan terbesar sejak September, menghapus nilai pasar sebesar US$62 miliar. Strategi carry trade mengalami kerugian terdalam sejak 2021, dan tingkat impas melonjak di berbagai negara, dari Afrika Selatan hingga Meksiko.

“Negara-negara tertentu berpotensi rentan terhadap kenaikan suku bunga,” kata Cliff Ambrose, pendiri dan pengelola kekayaan di Apex Wealth di Danvers, Massachusetts. “Negara-negara yang terlalu bergantung pada pembiayaan eksternal, terpapar fluktuasi harga komoditas, atau bergulat dengan ketidakstabilan politik mungkin menghadapi tantangan yang lebih besar.”

Negara yang paling rentan menurutnya adalah India, Turki, Indonesia, Meksiko, Brasil, dan Afrika Selatan.

Dolar AS telah menguat terhadap 31 dari 32 mata uang negara berkembang yang paling banyak diperdagangkan sejak 10 April, ketika data inflasi AS lebih tinggi dari perkiraan, mendorong investor pasar uang untuk mengurangi taruhan mereka pada penurunan suku bunga oleh Federal Reserve atau The Fed.

Situasi ini bertepatan dengan kembalinya inflasi di sejumlah negara berkembang, dari Indonesia hingga Israel dan Meksiko.

Kekhawatiran terhadap Timur Tengah kembali muncul, bahkan tanpa eskalasi. Seruan untuk sanksi internasional terhadap Iran dapat menimbulkan risiko terhadap harga minyak dan jalur pasokan pengiriman.

Jika inflasi menunjukkan tanda-tanda kebangkitan, segmen yang rentan adalah negara pengimpor minyak mentah yang mungkin perlu lebih waspada. Negara-negara yang rentan dalam hal ini termasuk India, Turki, dan China.

Bahkan negara-negara dengan suku bunga nominal tinggi, yang menjadi favorit investor, kini ditinggalkan karena imbal hasil Treasury AS menjadi lebih menarik.

Bagi Monex Europe Ltd, pusat perdebatan tentang kenaikan suku bunga di negara berkembang adalah Asia.

“Kenaikan baru-baru ini dalam indeks komoditas dan imbal hasil Treasury AS pada saat pertumbuhan regional sedang kembali meningkat, membuat prospek putaran kenaikan suku bunga lainnya menjadi kredibel dalam beberapa bulan mendatang,” kata Simon Harvey, kepala analisis FX perusahaan tersebut. Hal ini terutama berlaku untuk bank sentral di negara-negara berorientasi ekspor yang menghadapi defisit neraca berjalan, inflasi yang lebih tinggi, dan tingkat utang eksternal yang lebih tinggi.

Saat ini, suku bunga riil negatif kembali terjadi di seluruh negara berkembang. Negara-negara berkembang di Eropa, Timur Tengah, dan Afrika adalah yang terburuk dalam hal ini.

Ekspektasi sebelumnya untuk penurunan suku bunga telah mendorong imbal hasil obligasi turun begitu rendah, sehingga rata-rata tingkat pada Bloomberg Global EM Local Currency Government Universal Index berada di 4,61 persen, 38 basis poin di bawah imbal hasil Treasury AS berjangka dua tahun.

Beberapa ahli strategi dan pengelola investasi melihat risiko kenaikan suku bunga hanya terjadi pada segelintir negara yang rentan. Mereka optimis bahwa sebagian besar negara berkembang dapat mengatasi tekanan pada mata uang mereka hanya dengan menunda penurunan suku bunga.

Namun, Turki mungkin harus menaikkan biaya pinjaman untuk meningkatkan kredibilitasnya dalam memerangi inflasi di tengah pelemahan tajam lira dan inflasi yang kembali melonjak. Mesir juga rentan terhadap hal ini.

Pelaku pasar sedang menyesuaikan strategi mereka untuk menghasilkan uang dalam lingkungan baru ini. Global X merekomendasikan produsen komoditas seperti Brasil, Chili, dan Arab Saudi, mengingat sinyal kenaikan permintaan.

Columbia Threadneedle lebih menyukai negara-negara dengan suku bunga riil tinggi atau carry trade, sehingga fokus pada Amerika Latin dan beberapa negara seperti Indonesia yang dianggap rentan.

“Pemenang dalam fase ini adalah negara-negara dengan suku bunga riil tinggi, negara-negara dengan neraca fiskal dan eksternal yang stabil, dan negara-negara yang dapat memanfaatkan peningkatan siklus manufaktur dan harga komoditas,” kata ahli strategi suku bunga Columbia Threadneedle, Ed Al-Hussainy.