KABARBURSA.COM - Selama perdagangan hari Kamis, 5 September 2024, dampak dari reli imbal hasil obligasi Treasury menyebar ke seluruh pasar Asia, mengakibatkan pelemahan dolar AS dan penguatan yen. Hal ini terjadi seiring dengan persiapan investor untuk kemungkinan pemangkasan suku bunga Federal Reserve yang dijadwalkan akhir bulan ini.
Imbal hasil obligasi Treasury 10 tahun turun sebesar delapan basis poin pada hari Rabu, 4 September 2024 dipicu oleh perlambatan di pasar tenaga kerja AS yang mendorong prediksi Wall Street mengenai potensi pemangkasan suku bunga oleh Fed. Penurunan imbal hasil ini berdampak pada melemahnya indeks kekuatan dolar dan menyebabkan penguatan tajam pada yen.
Pergerakan ekuitas di pasar Asia bervariasi. Kontrak berjangka untuk Jepang mengalami penurunan lebih dari 1 persen, sementara kontrak untuk Australia dan Hong Kong hanya mengalami perubahan kecil.
Indeks S&P 500 dan Nasdaq 100 ditutup dengan penurunan sebesar 0,2 persen pada hari Rabu. Penurunan ini dipengaruhi oleh aksi jual saham Nvidia yang mengalami penurunan dua hari terburuknya sejak Oktober 2022, setelah Departemen Kehakiman AS mengeluarkan panggilan pengadilan sebagai bagian dari penyelidikan antimonopoli.
Di Wall Street, para ekonom dan pengelola keuangan tengah memantau data ekonomi untuk mencari indikasi yang dapat memaksa Federal Reserve untuk memulai siklus pemotongan suku bunga yang lebih agresif. Pergerakan imbal hasil obligasi negara sebagian besar dipengaruhi oleh data lowongan pekerjaan, yang dikenal dengan istilah JOLTS, yang melampaui estimasi dan mencapai level terendahnya sejak 2021. Laporan ini muncul menjelang rilis data penggajian yang sangat dinantikan pada hari Jumat.
“Pasar mungkin tidak segugup sebulan yang lalu, tetapi mereka masih menunggu konfirmasi bahwa ekonomi tidak mengalami perlambatan yang signifikan,” kata Chris Larkin dari E*Trade di Morgan Stanley. “Hingga saat ini, mereka belum mendapatkannya.”
Di pasar Asia, perhatian tertuju pada saham Nippon Steel Corp. setelah laporan menyebutkan bahwa Presiden AS Joe Biden diduga memblokir akuisisi United States Steel Corp. senilai USD14,1 miliar oleh perusahaan baja Jepang tersebut, menurut sumber yang mengetahui masalah tersebut. Akibatnya, saham US Steel ditutup dengan penurunan 17 persen di New York, yang merupakan penurunan terbesar sejak April 2017.
Sementara itu, China sedang mempertimbangkan untuk memangkas suku bunga hingga USD5,3 triliun untuk hipotek sebagai upaya untuk mendukung pasar properti dan ekonomi yang tengah mengalami kesulitan.
Dengan rencana Federal Reserve untuk memulai pemangkasan suku bunga dalam beberapa minggu mendatang, pertanyaan utama sekarang adalah seberapa besar pemangkasan tersebut. Data ketenagakerjaan AS yang akan dirilis pada hari Jumat diharapkan dapat memberikan petunjuk mengenai keputusan tersebut.
Laporan pekerjaan bulan lalu menimbulkan kekhawatiran tentang pertumbuhan ekonomi, dan Ketua Fed Jerome Powell telah menyatakan bahwa perhatian Fed saat ini lebih tertuju pada risiko terhadap pasar tenaga kerja dibandingkan dengan inflasi.
“Pasar tampaknya melihat September sebagai periode ketidakpastian antara pemangkasan 25 basis poin dan 50 basis poin,” ujar Neil Dutta dari Renaissance Macro Research.
“Menurut saya, pemangkasan sebesar 25 basis poin dapat menyebabkan dinamika pasar yang serupa dengan keputusan yang diambil pada pertemuan bulan Juli. Hal ini bisa menjadi masalah jika data berikutnya membuat investor meragukan keputusan tersebut, yang pada gilirannya dapat memicu kekhawatiran bahwa Fed tertinggal. Jika memungkinkan, lakukanlah pemangkasan sebesar 50 basis poin, bukan hanya jika diperlukan.”
Dampak terhadap Pasar RI
Dinamika yang terjadi di pasar obligasi Treasury AS dapat memberikan dampak positif bagi pasar obligasi domestik, yang selama ini telah mengalami aliran modal asing yang deras berkat tawaran imbal hasil yang masih cukup menarik.
Beberapa manajer investasi global memperhatikan surat utang Republik Indonesia di antara obligasi pasar berkembang lainnya, mengingat imbal hasil yang menarik dan prediksi stabilitas mata uang yang mungkin meningkat seiring dengan perubahan kebijakan dari The Fed.
Saat ini, selisih imbal hasil antara Surat Berharga Negara (SBN) dan US Treasury telah melebar menjadi 280 basis poin. Investor asing terus meningkatkan pembelian surat utang pemerintah, dengan total kepemilikan mencapai Rp851,74 triliun per 2 September.
Dalam 20 hari terakhir hingga data per 2 September, investor asing rata-rata membeli obligasi RI sebesar USD118,3 juta, berdasarkan data yang dikumpulkan oleh BloombergEconomics.
BloombergIntelligence dalam kajian terbarunya menyatakan bahwa, meskipun kupon SBN relatif tinggi, obligasi dengan tenor kurang dari lima tahun berpotensi memberikan imbal hasil yang baik berdasarkan durasi, terutama jika Bank Indonesia mengikuti langkah The Fed dan mulai memangkas suku bunga acuan pada kuartal IV-2024.
"Kurva obligasi pemerintah RI kemungkinan akan mengalami peningkatan [bull steepen], terutama didorong oleh penurunan suku bunga dalam jangka pendek menjelang perubahan kebijakan pertama, dan hal ini diperkirakan akan berlanjut hingga siklus pelonggaran hampir berakhir," kata Stephen Chiu, Kepala Strategi FX dan Rates Asia di BloombergIntelligence, dalam analisisnya.
Namun, investor perlu memperhatikan apakah disiplin fiskal di bawah pemerintahan baru yang akan dilantik pada Oktober mendatang akan tetap terjaga. (*)